Economistas urgen medidas para revertir caída del tipo de cambio

El Banco Central de Costa Rica (BCCR) debe adoptar medidas para revertir la profunda caída del tipo de cambio del dólar respecto al colón y evitar mayores afectaciones a la economía, las empresas y los hogares.

Así lo consideran los economistas Daniel Ortiz, socio director de la firma Consejeros Económicos y Financieros (Cefsa), y Norberto Zúñiga, consultor de la firma Ecoanálisis, tras estudiar la trayectoria a la baja que mantiene el precio del dólar por debajo de los ₡480.

Ortiz advirtió que los movimientos observados recientemente en el tipo de cambio generan efectos directos sobre las empresas y aumentan la incertidumbre en su planificación estratégica.

Una apreciación rápida añade presión, particularmente sobre los sectores exportador y turístico, y termina afectando, en alguna medida, la competitividad del país, así como la recaudación de ingresos del Gobierno.

Señaló que, desde el punto de vista de la política monetaria, el BCCR podría valorar reducciones adicionales en la tasa de política monetaria (TPM), que se ubica en 3,25 % anual, para contribuir a moderar parcialmente la apreciación, debido a que incentivaría una mayor demanda de dólares y reduciría el atractivo relativo de invertir en colones.

Sin embargo, aclaró que, si la abundancia de dólares en el mercado cambiario obedece a factores estructurales, tales como mayores ingresos por servicios, inversión extranjera directa (IED) o cambios persistentes en los flujos externos, un recorte en la tasa por sí solo difícilmente será suficiente para revertir la tendencia cambiaria.

«En este contexto, resulta razonable que el BCCR evalúe un conjunto más amplio de instrumentos. De hecho, las intervenciones recientes orientadas a evitar una apreciación aún mayor constituyen una señal positiva. Desde diciembre de 2025, el tipo de cambio se ha apreciado cerca de un 4,0 %, lo que introduce mayor presión sobre sectores productivos que ya enfrentan un proceso acumulado de apreciación superior al 20 % en los últimos años», comentó.

También mencionó que la experiencia internacional ofrece referencias útiles. Países como Guatemala, Taiwán y varias economías asiáticas han enfrentado aumentos significativos en la oferta de dólares, pero han procurado evitar ajustes cambiarios abruptos mediante estrategias más balanceadas entre política monetaria, acumulación de reservas y coordinación macroeconómica. El objetivo ha sido preservar la estabilidad macroeconómica sin comprometer la competitividad externa.

Conviene recordar que, desde inicios de la década de 1980, Costa Rica adoptó un modelo de desarrollo basado en la promoción de exportaciones y la inserción internacional.

Durante más de cuatro décadas, este enfoque ha constituido la columna vertebral del desarrollo económico del país, incluidas las administraciones recientes, que han continuado promoviendo activamente la inversión extranjera como motor de empleo y expansión productiva.

«Sin embargo, el entorno actual plantea una tensión relevante: por primera vez en muchos años, la combinación de política monetaria y dinámica cambiaria corre el riesgo de operar en sentido contrario a los incentivos que históricamente han sustentado ese modelo exportador», concluyó Ortiz.

Advertencia

Por su parte, Zúñiga se mostró preocupado por el comportamiento que sigue el tipo de cambio.

«El actual nivel del tipo de cambio no tiene ninguna lógica económica; es ruinoso para muchos sectores, incluso para las finanzas del propio Gobierno», afirmó.

Insistió en que es necesario preguntarse cuál será el impacto de esta fuerte apreciación en los diferentes indicadores fiscales, especialmente en la recaudación y en los resultados primario, financiero y de deuda.

Además de la afectación a empresas en el régimen definitivo (RD), también habrá que analizar el eventual efecto en el sistema financiero y en las pensiones de los costarricenses.

«En otras circunstancias, todos los sectores habrían llamado a un gran diálogo nacional para adoptar las medidas necesarias para revertir esta situación. No está sucediendo y las consecuencias son impredecibles», expresó.

Manifestó que, de manera muy simple, las acciones para atender esta situación deben ir encaminadas a reducir la oferta de dólares y aumentar la demanda.

Acciones

Zúñiga sugirió tomar las siguientes acciones:

• En vez de solicitar más préstamos externos, la lógica indica que deberían prepagarse créditos en el exterior.
• En lugar de mantener la TPM tan elevada, debería bajarse a la brevedad y de manera significativa.
• Debe complementarse también con una reducción en los encajes legales en colones.

En este escenario, Zúñiga mencionó que es importante determinar si algunas de las políticas públicas no debieron adoptarse y si otras deberían ajustarse, para que el tipo de cambio no se distorsione.

Detalló que, por ejemplo, no debería haberse recurrido a tantos préstamos externos, de toda naturaleza, incluidas las últimas dos colocaciones en euros por €1.000 millones en noviembre pasado y enero de este año.

También subrayó que la tasa de política monetaria es muy alta, en vista de la inflación negativa y, especialmente, de las expectativas para todo este año.

«Lo que cobra relevancia, sin embargo, es si algunas de esas políticas son las correctas en la coyuntura actual y cuáles son las posibilidades de adoptar algunas medidas para normalizar la situación vigente, totalmente anormal y contraproducente», añadió.