Eurobonos: ¿Qué son, por qué los impulsa el Gobierno y cuáles son sus riesgos?
Imagen con fines ilustrativos. (CRH).
El gobierno de Laura Fernández impulsa un proyecto de ley para que la Asamblea Legislativa autorice la colocación de $13.500 millones en eurobonos.
La iniciativa, planteada por la administración anterior, ya se encuentra en la agenda de la Comisión de Asuntos Hacendarios del Congreso.
¿Qué son los eurobonos?
Son títulos de deuda pública emitidos en moneda extranjera (principalmente dólares) y comercializados en mercados internacionales, como los de Nueva York o Londres.
¿Cómo serían las emisiones?
Según el texto del proyecto, los $13.500 millones se colocarían en nueve tractos de $1.500 millones cada uno. Las emisiones serían anuales entre 2026 y 2034 y deberían realizarse a más tardar el 31 de diciembre del año correspondiente.
¿Qué busca el Gobierno?
El Poder Ejecutivo argumenta que los eurobonos permitirían sustituir colocaciones de deuda bonificada interna por deuda externa y/o cancelar vencimientos de deuda.
Estos títulos valores le permiten al Estado financiarse a tasas de interés más favorables y a plazos más largos que los disponibles en el mercado local.
¿Cuáles desafíos enfrenta el país?
Según el Ministerio de Hacienda, a pesar de los avances en materia fiscal, persisten desafíos estructurales que requieren atención. Más del 47 % de las obligaciones vigentes deben atenderse en los próximos cinco años, lo que representa un riesgo significativo para el perfil de vencimientos de la deuda.
Asimismo, factores externos, como la volatilidad financiera internacional y el endurecimiento de las condiciones globales de crédito, podrían incidir en el costo del financiamiento y en la dinámica de crecimiento económico nacional.
¿Cuáles son las ventajas?
Hacienda señala que la autorización para emitir títulos valores en los mercados internacionales fortalecerá la gestión del endeudamiento público al permitir:
- Mitigar el riesgo de refinanciamiento, mediante emisiones de largo plazo.
- Reducir el riesgo de tasa de interés, dado que las emisiones internacionales se realizan, en su mayoría, a tasas fijas.
- Atender eficientemente los vencimientos de deuda en moneda extranjera.
¿A cuánto ascienden los vencimientos?
En el período 2025-2030, los vencimientos totales alcanzan $45.187 millones, de los cuales $25.465 millones corresponden a amortizaciones y $19.723 millones al pago de intereses.
Sin acceso al financiamiento internacional, estas necesidades recaerían sobre el mercado local, lo que incrementaría la competencia por recursos y presionaría las tasas de interés al alza.
¿Cuáles son los riesgos?
- Riesgo Cambiario: Al emitir deuda en moneda extranjera (dólares), Costa Rica se vuelve vulnerable. Una caída en el valor del colón frente al dólar incrementa automáticamente el costo de pagar los intereses y el capital de estos bonos, presionando las finanzas públicas.
- Exposición a mercados internacionales: A diferencia de la deuda interna, los eurobonos quedan sujetos al apetito de riesgo de los inversionistas globales y a las tasas de interés dictadas por bancos centrales extranjeros (como la Reserva Federal de Estados Unidos). Si las condiciones empeoran, refinanciar la deuda en el futuro podría ser mucho más costoso.
- Disciplina fiscal: Si bien los eurobonos ayudan a aliviar la presión sobre las tasas de interés internas y a alargar los plazos de vencimiento, el fácil acceso a liquidez internacional puede desincentivar el control del gasto público, aumentando el saldo total de la deuda del país.
